寵物市場能有千億規(guī)模并非夸張，科技進步帶來消費升級，并催生了人們的生活方式和結(jié)構(gòu)的改變：傳統(tǒng)家庭結(jié)構(gòu)改變（家庭成員聚少離多）、工作壓力變大、單身人士（有數(shù)據(jù)顯示，中國的單身人士近2億）增多、孤獨經(jīng)濟市場擴大等。這些變化最直觀的一個影響即是，愿意和有意向養(yǎng)寵物的消費人群增多。以下分享寵物行業(yè)投資要點分析：
一發(fā)展歷程
2000年-2010年是寵物行業(yè)的孕育期，政策規(guī)范養(yǎng)犬。2000年國內(nèi)寵物數(shù)量約4000萬只，2010年接近1億只，寵物數(shù)量年復合增速10%左右，養(yǎng)犬證也由此前三千元降到了千元以下。此外，國內(nèi)寵物產(chǎn)品制造規(guī)?；髽I(yè)開始涌現(xiàn)。
2010年以后，國內(nèi)寵物行業(yè)進入快速發(fā)展期。伴隨著老齡化問題的突出、家庭結(jié)構(gòu)的變化，寵物消費逐漸被接受。
另外，人均收入提高、消費升級以及養(yǎng)寵觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變，寵物與人的感情粘性增強等因素驅(qū)動，寵物服務行業(yè)逐漸興起，寵物市場空間迅速擴大。行業(yè)巨頭在全國范圍內(nèi)布局，特別是剛剛興起寵物經(jīng)濟的二三線城市的零售店數(shù)量迎來爆發(fā)。寵物消費行業(yè)受到資本市場的青睞，行業(yè)集中度不斷提升。
二
成長空間
寵物數(shù)量
美國有寵物4億只（貓、狗1.8億只），是美國人口的1.3倍，人均寵物貓/狗為0.5只。而目前國內(nèi)寵物數(shù)量1.5億只左右（貓、狗0.8億只左右），人均寵物貓/狗僅0.06只。
消費金額
寵物消費有較大增長空間，主要原因是寵物的情感消費屬性，寵物從玩物角色慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榧彝コ蓡T，帶來感情粘性增強，成為人們排解壓力、豐富精神生活的重要源泉。
當前國內(nèi)寵物消費普及程度較低，例如我國寵物食品使用率不足5%，而美國高達85%以上，國內(nèi)還有巨大提升空間。寵物消費正快速提升，長期存在消費升級的邏輯。根據(jù)2016年APPA的調(diào)研：美國接受調(diào)研的寵物狗年消費約10533元，而國內(nèi)僅5400元左右，有接近一倍的差距。
目前，國內(nèi)寵物消費項主要是醫(yī)療、食品和美容，未來培訓、保險、玩具、智能用品、殯葬等等服務尚待挖掘。
市場規(guī)模
據(jù)興業(yè)證券數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)寵物食品規(guī)模290億元左右，年增速在20-25%。美國市場1550億元左右，國內(nèi)市場距離美國仍有5倍的差距。2016年我國寵物醫(yī)療市場空間175億元，對應1.5億只寵物。而美國4億只寵物對應醫(yī)療行業(yè)規(guī)模1200億元，我國距離美國還有7倍空間。
三
寵物食品
目前A股上市的佩蒂股份、中寵股份兩個純寵物標的主營寵物食品，禾豐牧業(yè)、瑞普生物等公司參股了寵物醫(yī)院，但不是主業(yè)。主營寵物醫(yī)院的瑞鵬在新三板掛牌。因此，目前的研究主要集中在寵物食品上。而且，寵物食品在寵物支出中的比重最高。
01
長江證券認為，與嬰幼兒奶粉行業(yè)類似，寵物食品行業(yè)具有購買者與消費者分離的特點。因此，宏觀經(jīng)濟的繁榮以及人均可支配收入的增加均具有刺激消費的作用。國際經(jīng)驗表明，國民收入水平與寵物市場的發(fā)展緊密相關(guān)，當一個國家的人均GDP達到3000至5000美元時，將帶動該國寵物經(jīng)濟進入高速發(fā)展時期。而自2008年以來，我國人均GDP已經(jīng)超過3000美元，寵物經(jīng)濟正式邁入高速發(fā)展期。除此以外，寵物人性化之風的盛行也促進了國內(nèi)寵物行業(yè)繁榮。將寵物作為親人和孩子看待的用戶占比80%以上。寵物主們更傾向于為愛寵購買更專業(yè)、營養(yǎng)的寵物食品。
長江證券認為，寵物食品與嬰幼兒奶粉行業(yè)具有很多相似之處。
第一，需求相對剛性，棘輪效應明顯。寵物食品和嬰幼兒奶粉行業(yè)都符合消費升級的趨勢，一旦形成固定的消費習慣后很難改變，消費者易于隨收入的提高增加消費，但不易于收入的降低而減少消費。
第二，消費者的價格敏感度低，行業(yè)發(fā)展初期市場被外資壟斷，從1990年開始，全球排名前20的嬰幼兒奶粉品牌陸續(xù)進入中國，2006年國外品牌的市場占有率超過60%。
第三，終端消費不受季節(jié)影響，行業(yè)快速成長期的增速水平在15%以上。
第四，消費升級帶動整體行業(yè)規(guī)模的擴容，銷售渠道從線下走到線上。盡管母嬰店、商超等傳統(tǒng)渠道仍然占據(jù)重要地位，但電商渠道發(fā)展迅速，2008~2016年電商渠道銷售占比從0.2%增加到23%。
02
寵物食品成熟早，國外巨頭壟斷國內(nèi)寵物主糧市場，靠渠道、品牌取勝?，斒?、皇家、雀巢等巨頭早在1990年代就進入國內(nèi)市場，依靠深入人心的品牌影響力和強大的終端渠道，國外巨頭幾乎壟斷了國內(nèi)寵物主糧市場，國內(nèi)市場前三甲都是國外企業(yè)，市場份額高達67%。
與寵物主糧市場不同，目前國內(nèi)的寵物零食市場集中度較低，2014年國內(nèi)規(guī)模以上的寵物食品企業(yè)數(shù)量超過300家，其中小型企業(yè)數(shù)量超過63%。因此，國內(nèi)寵物食品公司普遍以寵物零食子行業(yè)切入食品市場，商業(yè)模式是為巨頭做ODM，產(chǎn)品出口至歐美等成熟市場?，F(xiàn)階段國內(nèi)玩家的產(chǎn)品主打貼牌以及中低端市場，核心競爭力是公司的規(guī)模和性價比。
03
國內(nèi)寵物食品企業(yè)的發(fā)展途徑有兩個：
第一，寵物食品需求地域性下沉，國內(nèi)寵物食品企業(yè)有望憑借其成本優(yōu)勢實現(xiàn)進口替代；
第二，養(yǎng)寵人士購買寵物食品的渠道從傳統(tǒng)的商超逐漸向電商轉(zhuǎn)移，有利于各寵物食品企業(yè)拓寬銷售半徑。
2016年中國寵物食品市場份額前十的企業(yè)中就有7家為外資企業(yè)，外資品牌CR2為42%，國產(chǎn)品牌CR3僅為4.1%，存在很大的提升空間。同時，寵物食品消費具有向二、三線城市轉(zhuǎn)移的趨勢，國內(nèi)品牌具有渠道分銷優(yōu)勢。二、三線城市購買力較一線城市稍弱，而國產(chǎn)品牌大多定位在中檔產(chǎn)品，具有廣闊盈利空間。
