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進(jìn)入2018年，伴隨著《資管新規(guī)》、A股IPO審核趨嚴(yán)、上市公司暴雷與海外上市破發(fā)等政策及市場環(huán)境的變化，過去三年股權(quán)市場由狂熱瞬間降到了冰點，募資端開始了大幅的下滑。2019年，股權(quán)市場徹底進(jìn)入了冰河期時代，2019年上半年股權(quán)市場投資總額僅實現(xiàn)2611億人民幣，同比大幅下滑59%，回到了2015年股權(quán)市場爆發(fā)式增長的起點。但與2015年不同的是募資端還在持續(xù)下滑，2019年上半年募資額同比下降了19.4%。在目前股權(quán)市場大環(huán)境之下，企業(yè)若想快速實現(xiàn)股權(quán)融資發(fā)展，需要認(rèn)清股權(quán)融資核心價值，進(jìn)行合理估值；回歸企業(yè)經(jīng)營發(fā)展本源與專人專事、靈活交易。

建議一：認(rèn)清股權(quán)融資核心價值，合理估值

往往企業(yè)在做股權(quán)融資時只看到了資金本身，而忽視了股權(quán)融資的更多價值，股權(quán)融資區(qū)別于其他融資方式的核心在于投資機構(gòu)給予資金的同時也成為了企業(yè)的股東。成為股東后的投資機構(gòu)，將與企業(yè)站在同一陣營，助力企業(yè)實現(xiàn)價值成長。股權(quán)融資的價值是投資機構(gòu)所帶給企業(yè)的資金、智力（人才）、資源的結(jié)合，也就是投資機構(gòu)帶給企業(yè)的“價值綜合體”。企業(yè)需要綜合判斷投資機構(gòu)帶給企業(yè)的“價值綜合體”，通過“價值綜合體”來判斷投資機構(gòu)所給的估值是否合理。企業(yè)在判斷投資機構(gòu)“價值結(jié)合體”時，需要重點來看的三點是：第一，投資機構(gòu)是否知名，是否具有知名股東背書效應(yīng)；第二，是否可以為企業(yè)帶來相關(guān)行業(yè)資源、業(yè)務(wù)發(fā)展資源、品牌資源等；第三，投資機構(gòu)是否能夠在未來企業(yè)資本化路徑上給予更多的指導(dǎo)與資源支持。

除此以外，很多投資機構(gòu)在投資時會有保障條款或業(yè)績對賭條款，如果企業(yè)融資時估值過高，業(yè)績對賭時預(yù)估的未來利潤或其他要求會相對提高。企業(yè)的估值都是伴隨著發(fā)展與每一輪融資而逐步整張起來的，沒有辦法實現(xiàn)融資交易的估值都是毫無意義的估值。包括我們現(xiàn)在看到的互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT在內(nèi)，成為現(xiàn)在的獨角獸也都是經(jīng)歷了相當(dāng)長時間的努力，所以，不要讓估值阻攔了你融資發(fā)展的腳步。

建議二：回歸企業(yè)價值本源，重視核心發(fā)展指標(biāo)

在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的創(chuàng)始人不應(yīng)將大部分精力放在融資上，最重要的還是磨練好企業(yè)的內(nèi)功，回歸本源，做好企業(yè)自身的業(yè)務(wù)，帶領(lǐng)企業(yè)持續(xù)成長。無論是ToB，還是ToC的企業(yè)，我們都要回歸到企業(yè)自身發(fā)展的本源，即企業(yè)可以為客戶提供什么樣的產(chǎn)品或服務(wù)，產(chǎn)品或服務(wù)能夠為客戶解決什么樣的痛點和需求、提供什么樣的價值，只有為客戶提供了價值，才能為企業(yè)自身創(chuàng)造利潤，為自身帶來價值。這才應(yīng)該是企業(yè)創(chuàng)始人每天要思考的問題。最終無論是哪類企業(yè)都要回歸到自身盈利能力、價值創(chuàng)造能力上。投資機構(gòu)喜歡做的事情都是“錦上添花”而并不是“雪中送炭”。

目前，投資機構(gòu)在看企業(yè)時，也會更關(guān)注可以體現(xiàn)企業(yè)是否可以持續(xù)健康發(fā)展、持續(xù)提升價值的核心財務(wù)指標(biāo)，創(chuàng)始人可以在他們關(guān)注的這些指標(biāo)上提前“下功夫”，比如獲利能力指標(biāo)，如銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率等；償債能力指標(biāo)，如流動比率、速動比率等。不同的行業(yè)的投資人所關(guān)注的點會有所不同，會有優(yōu)先級。對于這個問題，企業(yè)家們可以換位想一下，如果自己是投資者，會關(guān)心什么，簡單來講，無非是投了錢后，能收獲的回報有多少。相信想通這個問題，自然會有更多投資機構(gòu)紛至沓來。

專人專事，靈活設(shè)計交易結(jié)構(gòu)

在上一條我們說企業(yè)的創(chuàng)始人不應(yīng)該將大部分精力去做融資，目前市場環(huán)境下，企業(yè)的整體運營都需要企業(yè)創(chuàng)始人來引領(lǐng)，而不考慮企業(yè)的經(jīng)營，天天去融資、去見投資人、去做路演，是不可以的。近一年，我們看到很多關(guān)于創(chuàng)始人去融資而企業(yè)停滯發(fā)展的案例。所以，創(chuàng)始人用精力去融資與企業(yè)發(fā)展之間應(yīng)該有個合理的平衡點。另外，完善的戰(zhàn)略投融資團隊，素質(zhì)優(yōu)良的董事會秘書，專業(yè)的第三方顧問機構(gòu)，可以讓企業(yè)家本身節(jié)省很多精力放在自身企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展上。術(shù)業(yè)有專攻，一定要讓專業(yè)人做專業(yè)事。

此外，企業(yè)在融資時，會參考市場上通行的交易框架，但決不能完全硬搬到自身企業(yè)上。舉個例子，知名投資機構(gòu)與某不知名的投資機構(gòu)同一時期都與企業(yè)簽訂了投資意向書（TS），是按照同一價格還是不同價格來簽訂？又如，同樣估值下，有的投資機構(gòu)要求有保障條款，有的機構(gòu)不要求；再如，企業(yè)本來只想融資1000萬，但是因為項目十分優(yōu)質(zhì)，投資機構(gòu)給出的投資額是1億元，要不要？這些問題都需要我們根據(jù)企業(yè)自身的情況，來衡量如何靈活的設(shè)計合理的交易結(jié)構(gòu)，而不要一成不變。